1月31日，浑水公司在社交平台twitter上发布了一份89页的沽空报告，并称其来自匿名作者，报告作者有11,260小时的门店流量视频等证据为证，认为瑞幸咖啡在2019年第三季度和第四季度，每店每日的销量至少夸大了69%和88%。

浑水公司对该匿名报告的可信度表示支持，并在1月31日对外发布。当天，瑞幸咖啡股价在盘中大跌超过20%，收盘价报32.49美元/股，较上一交易日跌10.74%。

根据这份沽空报告，作者称瑞幸咖啡于2019年5月上市时，其通过打折扣和免费咖啡向中国消费者灌输咖啡文化的商业模式存在缺陷。在完成了6.45亿美元的IPO后，瑞幸咖啡就通过捏造财务数据和经营数据，取得了一系列的成功，表现出了业绩的拐点，在两个多月的时间里股价上涨了160%多。

报告作者称，瑞幸确切地知道投资者在寻找什么，如何将自己定位成一个有精彩故事的成长型股票，以及操纵哪些关键指标来最大化投资者信心。

在对瑞幸咖啡进行调查时，该作者雇佣了92个全职和1,418个兼职调查员，获得了25,843张小票，在981天营业时间内录集了11,260多小时的门店录像，并收集大量员工内部微信聊天记录。　　

根据瑞幸咖啡2019年三季度财报，瑞幸咖啡2019年前三季度总营收29.29亿元，营业利润负18.08亿元。经营活动产生现金流净额负11.26亿元，投资活动产生的现金流净额负16.06亿元。