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电子邮件近期，嘉美食品包装(滁州)股份有限公司(以下简称“嘉美包装”)更新招股说明书，公司拟在深交所发行不超过9526.31万股，计划募集金额约为8.14亿元。其中1亿元用来补充流动资金项目，剩余的将分别投向二片罐生产线建设项目(嘉美包装)、二片罐生产线建设项目(临颖嘉美)及三片罐生产线建设项目(简阳嘉美)。
公开资料显示，嘉美包装主营业务是食品饮料包装容器的研发、设计、生产和销售及提供饮料灌装服务。公司的主要产品包括三片罐、二片罐、无菌纸包装和PET瓶，主要用于含乳饮料和植物蛋白饮料、即饮茶和其他饮料以及瓶装水的包装，同时提供各类饮料的灌装服务。
嘉美包装的主要客户包括养元饮品、王老吉、银鹭集团、达利集团、喜多多等国内知名食品饮料企业。2015年至2018年1-6月，公司前五大客户的销售收入合计占当期营业收入的比例分别为84.74%、76.99%、72.45%和80.32%，可见客户集中度非常高。
嘉美包装在招股说明书中解释道，一方面，公司秉承“与合作伙伴共同成长” 的业务发展理念，不断提升在客户供应链中的重要性；另一方面，下游品牌客户往往会选择少数几家食品包装材料公司作为其主要供应商，随着下游客户规模的扩张，其在嘉美包装的收入占比也将相应提高。
有市场人士称，在易拉罐市场，买方的话语权确实比较强势，如果包装公司上游金属原材料价格持续上涨，下游的饮料公司一般也会同意上涨采购价格，但如果只是短期波动，一般就需要包装公司自己承担原材料波动风险了。因此，若上游原材料价格波动，公司又无法通过与客户的常规成本转移机制有效的化解成本压力，将对嘉美包装盈利能力产生一定影响。
嘉美包装客户集中在食品饮料这单一领域，下游食品、饮料行业具有明显的“节日消费”特点，公司的三片罐在每年的中秋节前一个月及当月、元宵节前三个月取得较高的销售额。报告期内，嘉美包装营业收入分别为29.21亿元、29.42亿元、27.47亿元、13.23亿元，净利润分别为2.46亿元、2.59亿元、8733.66万元、5198.66万元。
可以看出，嘉美包装营收增速较为平缓，其中2016年营收同比增长0.72%，2017年营收同比下降6.63%；而净利润波动更为剧烈，2016年净利润同比增长5.09%，归属于母公司股东的净利润同比增长5.09%，到了2017年净利润同比下降66.23%，归属于母公司股东的净利润同比下降76.79%。2017年业绩大幅下滑的原因，正是由于受下游客户需求减弱和春节、元宵节明显滞后导致的销售旺季缩短影响。
公开资料显示，2015年-2018年上半年，嘉美包装应收账款余额分别3.54亿元、3.43亿元、2.71亿元、2.23亿元，应收款金额较大且主要集中在前五大客户。
信息来源：中金在线
