近日，中金公司发表研究报告表示，下调百威亚太目标价 9%至31元。今年2月份国际投行瑞银给予百威亚太“中性”评级；9月15日，瑞银证券发布研究报告，下调百威亚太评级至“沽售”，目标价为22.74港元；9月28日，高盛也发表研究报告称，受疫情的拖累，南韩和印度的业务表现不佳，因此下调百威亚太目标价至28港元。

半年来，百威亚太接连收到各大机构的下调评级，不被看好的背后是百威亚太疲软的业绩表现。

财报显示，百威亚太2020年上半年收入为25.75亿美元，同比下降26.9%；毛利为13.27亿美元，同比下降29.8%；实现净利润2.22亿美元，同比下降65.90%。

中国高端啤酒竞争激烈

在中国高端啤酒市场上，一直是百威一家独大。但随着嘉士伯、华润雪花与喜力等品牌加入到高端啤酒阵营，高端市场的竞争将加剧。

在华润雪花啤酒的CEO侯孝海看来，未来啤酒行业的竞争一定是企业间的高端之争。华润啤酒此前收购喜力中国，一方面帮助华润啤酒在高端化方面进一步提速；另一方面，借助喜力全球渠道参与国际化竞争。

借助喜力品牌提升渠道质量，向高端化全球化稳步迈进。华润啤酒布局“4+4”高端品牌战略，保持雪花大单品优势地位，多品牌组合提升高端市场竞争力，营销升级助力增长，高端产品有望持续放量。

近年来，青岛啤酒对于高端产品上新步伐越来越快。2019年青岛啤酒年报显示，青岛啤酒以高端化、多元化、特色化消费升级需求为导向，推进“青岛啤酒主品牌+崂山啤酒第二品牌”战略，加快向听装酒和精酿产品等高附加值产品转型升级，引领啤酒行业高质量发展。

青岛啤酒旗下奥古特、鸿运当头、经典1903、纯生啤酒等高端产品共实现销量185.6万千升，同比增长7.08%，保持了在国内啤酒中高端产品市场的竞争优势。

从2019年开始，燕京啤酒陆续推出燕京U8、燕京7日鲜、燕京八景文创产品等中高端个性化新品，同时尝试了瓶装定制，为的是摆脱中低端标签。此外，燕京啤酒持续发力中高端定位的精酿产品，形成了“以清爽酒为基础、以中档酒为主突破、以高档酒提升品牌价值”的战略。 

国内发力高端啤酒市场的企业不容小觑，这些企业进一步加剧了百威在中国高端啤酒市场发展速度和空间，百威在中国高端啤酒市场将迎来一场硬仗。

疫情影响，海外市场成拖累

新冠肺炎疫情给百威亚太带来的影响是无法避开的话题。

对于疫情带给百威亚太的影响，百威亚太表示，新冠肺炎病毒暴发持续冲击公司的业务，2020年前两个月与2019年同期相比，公司预计在中国的收入将自然减少约2.85亿美元，正常化除息税折旧摊销前盈利将减少约1.7亿美元。

此外，韩国方面，百威亚太对整体经济及行业复苏前景保持审慎态度。“今年上半年的收入亦难以与2019年同期相比。”

随着中国疫情的持续好转，中金公司近期的报告表示，预测百威亚太第三季整体收入按年升1-2%，在中国市场第三季入销量升1-2%、收入按年升7%，EBITDA 增 10%左右。公司中国市场表现将在今明两年持续优于行业，尤其超高端大单品或持续引领未来三年快速成长；预计第三季开始超高端产品销量或已经实现双位数增长，且逐季或继续环比改善。

但百威亚太整体盈利成长性偏弱，主要因为海外市场的拖累以及今年其他经营收益明显减少所致。中金料百威亚太海外市场或在今明两年仍为拖累，下调印度和韩国盈利预测，同时整体将 2020及21 年盈利预测分别下调 1.8%及1.7%。中金还指出，不排除百威亚太或将海外市场发展重点部分性迁移到东南亚等疫情稍缓和地区的可能，以更快带动海外市场成长。